国金宏观宋雪涛团队指出，1-2月中国出口同比增长21.8%，远超预期。高增主要受春节错位、低基数及AI相关商品驱动，其中集成电路出口猛增72.6%，价格亦大涨55.7%，拉动效应显著。中国AI商品出口高增，既背靠中国的产业链优势，也呼应了当下正在兴起的“HALO”交易（重资产、低淘汰），叠加地缘政治冲突对供应链的扰动，让中国出口数据越发有了“HALO”特征。
1-2月出口同比大幅上行至21.8%，进口增速上行至19.8%，其中1、2月出口同比增速分别为10%、39.6%，出口增速显著超预期。
春节较晚和低基数是出口超预期的主要原因。一般来说，春节越晚，企业交货时间越长，出口增速越高。按照春节环比经验估算，2月经过春节错位调整后的出口增速在10%左右，低于调整前的39.6%。去年低基数也是今年1-2月出口高增的原因之一，2025年1-2月出口同比增速仅2.1%，低于全年5.5%的平均增速。
除短期因素之外，1-2月中国集成电路出口同比增长72.6%，领跑各细分类别，自动数据处理设备及其零部件出口同比增长20.6%，累计拉动出口增速4.5个百分点。
需求驱动下，AI相关商品的出口价格也出现了明显涨价。1-2月，集成电路出口价格同比上涨55.7%，大幅高于13.7%的出口量增速。电机、电气设备行业出口价格指数从2025年3月的-4%震荡上行至2025年12月的5.3%，电气机械和器材制造业PPI同比从2025年6月的-2.4%上行至2026年1月的0.8%、-1.6%，计算机等电子设备制造业从-2.4%上行至2026年2月的-0.9%。
除中国大陆（内地）外，其他东亚地区出口也出现高增，共性是AI相关商品占比高。1-2月中国台湾、韩国、越南出口分别增长44.5%、31.3%、18.3%，大幅高于去年水平。1月中国香港、日本出口同比增速33.8%、16.8%，表现强劲。
集成电路、自动资料处理机及其附属单元占中国台湾出口的33%、29%，1-2月出口增长43.6%、95.5%，这两项合计拉动出口增速34.6个百分点。储存媒体和交换器的出口增速也在50%以上。半导体和电脑出口占韩国出口的26.9%，1-2月出口同比大涨130%，合计拉动出口增速35个百分点。越南的计算机、电子产品及零部件占出口金额的20%，出口增速40.9%，拉动越南出口同比增长8个百分点。
而AI相关度低的地区，比如印度、澳大利亚，1月出口增速仅有0.6%、-0.9%，和东亚AI圈形成鲜明对照。
总的来看，全球AI投资周期正在持续拉动全球AI贸易高增长，中国台湾、韩国、中国大陆等AI贸易占比高的地区均出现出口高增。中国在半导体、新能源、电力基础设施、电子元件、精细化工等商品的出口高增，既背靠中国的产业链优势，也呼应了当下正在兴起的“HALO”交易（重资产、低淘汰）里的实物资产，叠加地缘政治冲突对供应链的扰动，让中国的出口数据越发有了“HALO”的特征。
本文来源：国金宏观宋雪涛团队
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